黄琦
武中奇
测试用艺术
- 资质：
- 评分：
1分 2分 3分 4分 5分 6分 7分 8分 9分 10分 8.1分
- 印象：
- 经营时间：15年
- 展厅面积：
- 地 区：广东-广州
《收藏投资 8月刊》——从金融市场看艺术品投资新平台
2011-08-20 14:15:44
文/克雷格·马特利 （美国）
在千禧年里，我们看到一连串新颖的艺术品“投资”渠道。自从上世纪70年代中期到上世纪末，英国铁路养老基金在艺术品投资上获得成功后，许多商家就不断把目光瞄准在艺术品基金和艺术品证券上。这对真正欣赏艺术的人来说，无疑感到一种无奈。毕竟，大部分投资交易活动都归功于市场的推广和投资产品的设计，产品设计者抓住投资者热切的心理和对信息的不完全掌握，吸引投资者入市。因此，看看美国华尔街曾经的金融创新，我们就能更好地认识“艺术品产权化”这种新型投资模式的本质。
作为一个专业的投资者，我印象深刻的是在华尔街任职证券分析专员时学到的知识。很多投资交易实际上都涉及到了市场推广，目的是为了赚取无风险的佣金和管理费用。另外，基金管理人和投资顾问在卖方市场并不像在买方市场那样，受到很高的敬仰，而“卖方”总是控制着“买方”市场。虽然“买方”在投资知识上不断进步，但“卖方”仍然占据主要优势，这一方有太多充满才华的专业“玩家”。在过去几十年，各种如雨后春笋般出现的对冲基金尝试把卖方市场的专业投资技巧融入到买方市场里。结果，对冲基金行业却成了底层玩家的天地，最后仅是徒有虚名而已。由于媒体和普通大众对对冲行业的高度关注，在某些套利行业，各种基金大量产生，这些新成立的企业往往缺乏专业的投资知识，他们的加入影响了基金回报率，回报率从20世纪80年代的三位数下降到世纪末的一位数。
在我的职业生涯里，见过恩多由投资领域设计和推出的新型衍生产品。有些是为大众的需求而开发的，像商品期货和股票期权，而有些则沦为投机工具。有些产品专门为投资界的空缺和需求而设计，像1985年美林证券推出的产品。公司敏锐地察觉到个人投资者在期货市场上的主要行为是购买短期看涨期权，还发现许多期权购买者在现金管理账户（CMAS）上保持相当大的余额，主要投资于利率风险小且没有违约风险的短期国库券，因此开发了一种可转换且可回购的债券产品，持有者获取的回报相当小，但却极受市场欢迎。最近的金融危机是由按揭贷款证券引发，这种证券在美国半个世纪前出现，为了得到更多新的房产贷款，银行允许把所有新旧房产贷款组合起来。雷曼兄弟把高风险的迷你债券打包，以高回报诱惑怀有“一夜致富”心理的投资者，可当雷曼兄弟宣布破产后，这种衍生品迅速成为大家谩骂的对象。
在中国艺术品市场，我看到很多人根本没有任何艺术或金融方面的知识，盲目听从别人的看法，认为投资艺术品市场可以快速赚钱，就进入到这行业里来，这其中还包括一些画商和拍卖行在内。这些投资者会给市场带来不健康的因素，但同时，也给真正的专家带来更多机会。我们看到银行的理财部新添了艺术品投资顾问，而最近被炒得火热的艺术品基金、艺术品产权化等新型投资方式也不断涌现，这些产品的设计和定位是为了吸引那些资金充裕，欠缺艺术知识，且想从中快速获得高收益的投机者。这种新型投资产品本应对传统艺术品市场造成负面影响，可据我们的观察，这种影响却非常小，造成影响的应该是那些冒险入市的个人投资者。
艺术起源于审美和实用性的需要。早期的民间工艺师和艺术家通过制作家具、雕塑、绘画来装饰居室。发展到后来，由于许多大艺术家以创作的时间和质量来衡量艺术的价值，这种衡量标准逐渐被广泛采用。而慢慢演变，艺术品的价格除了质量的因素之外，还涉及到供应和需求的问题，而且，市场推广在这行业里比其他任何领域都重要。然而，无论艺术品的价格高到什么程度，它最大的价值是被陈列在博物馆或办公室供人欣赏，不应该是只拥有其中的部分股份，却得不到欣赏的机会。
通常来讲，很多新型的基金，或者其他金融衍生的产品，他们的管理人其实都不是真正的专家。如果某人要投资某只基金，无论这只基金最后是否上涨，他都要交纳基金管理费用。或许这当中，你所投资的艺术品基金上涨了，如果基金会把艺术品卖了，你得到现金流的同时，还有红利。然而，那些艺术品只能放在储存室里面。当然，艺术基金也有它的好处，它的成立筹集了更多资金，可以购买更多大名家作品。我们听说过有些艺术基金会，他们主要是从低迷的收藏家手中购得艺术品，这就像之前一些兀鹫基金那样，他们主要投资面临破产企业的股票。有些艺术基金会则试图通过这种方式购买低廉的艺术品，而他们同时也是画廊和拍卖行的竞争对手u，可画商们在这方面有着不可逾越的优势。但问题是，随着时间的推移，这些基金会能够持续获得高回报吗？非流通股基金会限制你的艺术投资的变现能力，而流通股基金，应该会增加它的流动性，但却会因快速上涨而出现泡沫。
总体来讲，艺术品产权化对参与者的影响远远大于实体艺术品市场。这种新型的投资产品具有泡沫的倾向，由于产品数量有限，资产包的品种少，庞大的投资团体会使市场走向非理性化。这也是几年前上海证交所出现泡沫的原因，大量新手投资者纷纷通过电子平台，投资相对供应不足的普通股。而随着市场的快速增长，价格也快速走向高峰，形成泡沫。另一方面，从艺术的角度上来讲，艺术品证券化总会受到限制，因为还是有很多人购买艺术品是为了装饰与欣赏，实现艺术品的真实价值，如果人们只关注艺术品的商业价值，那么，艺术品的存在失去了最本质的意义。从我过去的投资经历来看，如果我怀着喜欢的初衷购买艺术品，一段时间之后，再把它卖出去，总能得到可观的回报。
(本文作者系美国红山资本公司CEO,美国LC艺廊总监，华南师范大学经济金融学教授)