研究显示，艺术品市场的收益率与股票市场的收益率呈现负相关关系，体现了艺术精品保值增值的资产属性，反映了股票与作为另类投资资产的艺术品之间的替代效应。比较最高价25%和最低价25%市场回归结果，可以看出艺术品低价市场投资收益与企业景气情况相关性不显著，同时与股票市场的替代效应也低于高价市场，低价市场化与股票投资对冲作用较小。高价市场、企业收藏与高净值人群的财富关系更加紧密。

对艺术品收益结构的研究表明，最高价格25%的艺术精品具有较高的投资收益，而低价25%的普品基本没有投资财务回报；艺术品收益波动较大，从收益风险比来看，从高到低依次是近现代、当代和古代作品；艺术精品更具投资收益和资产配置效应。

总体来说，无论是全市场，还是高价、低价、精品、普品以及不同创作年代的艺术品市场的收益率，均呈现与GDP正相关关系，说明艺术品市场与宏观经济有着较为明确的顺周期关系。

宏观经济变化率的回归系数远远大于1，显示出艺术品作为非刚需精神产品，其收益率受宏观经济影响的弹性较大。当经济状况好时，艺术品市场的上涨速度高于经济增长速度；当经济状况不好时，艺术品市场的下降速度快于宏观经济的下降速度；

艺术品市场与企业景气情况和企业家信心指数的变化呈正相关关系，企业景气情况的滞后项可以较好地解释艺术品市场的变化率，企业景气水平可以作为艺术品市场的先行指标。在经济繁荣时期，艺术品市场消费和投资需求旺盛，导致艺术品市场收益率较高。当经济下行的时候，艺术品市场无法独善其身。进一步地，当收藏企业或者企业家在经营或资金流动性出现严重问题时，艺术品不是必需品，市场收缩的幅度会更大。

　　艺术精品抗压能力较强，原因在于：

　　第一，极、精、真等传世之作最具历史文化和经济价值。艺术品市场在不断升级，无论是藏家还是行家都在追求最有学术价值的顶尖作品，收藏趋于向高端化的生货、尖货方向发展，这迫使拍卖市场去粗取精，普品市场雪上加霜，市场呈现两极分化趋势。我们的实证研究表明，绝大多数普通艺术品投资无法赚钱，只有优质艺术品才具有保值增值与资产配置效应。有学者研究发现，二次世界大战期间的法国艺术精品有较好的市场需求，因为艺术品体小价高，便于携带移动，具有与黄金相似的避险功能。

　　第二，机构撑起高端市场，藏购艺术品更重要的是作为文化和身份象征。最近几年，国内企业家掀起了开办私人美术馆和博物馆热潮，藏购艺术品具有文化产业布局、品位展示、社会声誉和资产配置等多重效应，拍卖市场很多亿元高价与私人美术馆竞争镇馆之宝有关。价格越高，炫耀性和广告性的外溢效应越强。私人美术馆的购买行为大多不再是出自企业家的一时冲动，而是基于提升参观人数、扩大博物馆影响以及博物馆发展的理性决策。美术馆需要长期持有优质文化资产，不会将文物艺术品作为频繁转手的盈利工具。与其他市场不同，艺术品市场本身具有较强的自我稳定和修复机制。购买艺术品大多属于闲钱的资产配置，除非遇到大困难，大企业和大藏家并不指望靠买卖艺术品赚钱。

艺术品市场有个“3D”定律，即一般大企业或大藏家只会在“死亡（Death）”“离婚(Divorce)”“债务(Debt)”发生时，才会大量出手艺术品。

　　藏家大都是既看中文化价值，也关注财务收益的专业行家。他们重视艺术品的学术价值和历史地位，购买心态和行为更加成熟和理智，对艺术品的选择也越来越挑剔，会将资金投入到最具价值的作品中。在这个过程中，不少藏家实现了文化和财富的双赢。与此同时，藏家群体迭代引起的审美和品位转变，市场需求的变化带动供给的调整，知识和视野更开阔的年轻买家数量增多。

2021年，全球最大的国际拍卖中心仍然是中国、美国和英国，合共占全球公开拍卖78% 的市场份额。其中，中国以占比33%名列榜首，虽然同比下降3%，但仍以微弱优势领先美国（占比32%）。

2021年，美国继续保持全球最大艺术品市场的地位，占市场总成交额的43%；中国位列第二，占比20%；英国排在第三位，占比17%。

2021年按不同板块的销售和所占份额统计，“战后及当代艺术”与“现代艺术”一起占到了艺术品拍卖市场销售额的77%，以及81%的拍卖品成交量。在过去20年中，这两个板块一直领导着艺术品市场，其总成交额最高，每年的成交价也创下了最高纪录。

其中，“战后及当代艺术”表现最为强劲，继续占据主导地位，占全球艺术品拍卖总额的55%，即67亿美元，同比增长42%。恢复到接近2018年的水平，尽管仍然比2014年的峰值低15% ，但销售额比2009年的低点增长了200% 以上。

2021年，战后及当代艺术成交的作品中，有37% 是在过去二十年创作的作品，较2020年上升11%。这些作品占在世艺术家所售作品总价值的74%， 同比上升19%，拍卖总额达25亿元。

“现代艺术”是2021年度艺术品拍卖市场的第二大品类，占据销售额的22%，达到27亿美元，同比增长了23%，占交易量的25%。其中巴勃罗·毕加索连续第四年成为现代艺术领域最畅销的艺术家，销售额达6.57亿美元，占2021年销售额的27% 。2021年最贵的拍品，以1.034亿美元成交的《坐在窗边的女子（玛丽·特雷斯）》就是毕加索（Pablo Picasso）于1932年创作的油画。尽管拥有一些市场上价值最高的艺术品，但高端市场的供应短缺，市场份额大幅下降，战后及当代艺术品的销量也有所增加。

按创作时期来分，目前全球艺术品成交主要集中在现代艺术、战后艺术和当代艺术，2021年的成交额占比分别为38%、23%、20%，十九世纪艺术和古典艺术相对占比较小，分别为10%、9%。

2022年度最高成交的艺术品为安迪•沃霍尔标志性的《枪击玛丽莲（鼠尾草蓝色）》以超1.95亿美元（约13.12亿元人民币）成交，刷新艺术家世界拍卖纪录，成为拍卖史上最高成交的二十世纪艺术品，同时也是继4.5亿美元（29.57亿元）达芬奇《救世主》后全球第二高价艺术品。

在2022年最高成交TOP 100中，安迪·沃霍尔有5件作品成交，总揽3.45亿美元（约24亿人民币）。

2022年印象派作品成市场硬通货

在2022年最高成交TOP 100中，印象派作品占据19席，印证了其广泛的市场号召力。尤其是印象派大师克劳德·莫奈有10件作品上拍，总成交4.39亿美元（约30.5亿人民币）。并刷新了乔治·修拉、文森特·梵高、保罗·塞尚、保罗·高更、保罗·西涅克、埃德加·德加，共6位艺术家刷新个人最高拍卖纪录，爱德华·马奈、皮耶·奥格斯特·雷诺阿创下个人拍卖第二高价。

其中，点彩画派(新印象派)的先锋乔治•修拉作品《模特们（小版）》以1.49亿美元成交，刷新了艺术家个人最高拍卖纪录，为2022年度第二高价成交的艺术品。

过去两年，中国艺术市场的强劲表现给人留下了深刻印象，作为主力板块的“现当代艺术”也是一路高歌，吸引了大量藏家的涌入。在历时半年的中国2022春季拍卖中，“现当代艺术”板块依然表现出了特有的韧性，2022年春拍季上拍总数为1878件，总成交额约52.2亿元，香港拍场仍占主导地位。

从现当代艺术家作品的总成交额来看，2022年春拍，赵无极以3.57亿元的成交额位列第一，毕加索紧随其后，成交额为3.17亿元，奈良美智排名第三，成交额为2.56亿元。

在苏富比全球拍卖中，68%新客户来自亚洲；且亚洲客户群扩展迅速，录得破纪录竞投人数，当中40岁以下竞投人数为去年三倍；且亚洲藏家的人均消费及竞投金额比其他地区分别高出20%及40%。在作品方面，蒙德里安《构图第II号》、亚历山大·考尔德《十六片黑色》、胡安·米罗《太阳下的女子和雀鸟》、奥古斯特·罗丹《加莱民众，吴尊铜像》均由亚洲藏家竞得。其中，蒙德里安《构图第II号》以5100万美元成交，由亚洲藏家投得，并刷新这位荷兰抽象大师的世界拍卖纪录。

在富艺斯全球拍卖中，亚洲客户贡献2022年全球拍卖总成交额的34%，且40%亚洲买家为千禧新世代。其中，富艺斯历来最高成交拍品，尚·米榭·巴斯奇亚创作于1982年的巨作《无题》以8500万美元成交，同样由一名亚洲客户投得。

张大千领衔中国艺术品

中国艺术家作品方面，张大千《仿王希孟＜千里江山图＞》以3.7亿港元成交，刷新个人最高拍卖纪录，位居2022年全球最高成交TOP 榜第30名。

张大千 1947年作 仿王希孟〈千里江山图〉 立轴

133.6×72.8c

估价 HKD｜6,800万-6,801万

成交价 HKD｜37,049.50万元

2022-04-30 香港蘇富比

中国书画

赵无极《29.09.64.》以2.78亿港元成交，位居第45位。

TOP 45

赵无极《29.09.64.》

成交价：278,000,000 港元

艺术家拍卖第二高价

2022年5月26日 佳士得香港

温钦画廊私洽代理世界著名艺术家的原作（如果客户有其他特定艺术家作品的需求，我们会用海外艺术资源为您寻找）:

巴勃罗·毕加索 Pablo Picasso, 安迪.沃霍尔, 文森特.梵高 Vincent Gogh, 亨利.马蒂斯 Henri Matisse, 弗里达·卡罗 F.KAHLO, 格哈德·里希特 G.Richter, 威廉·阿道夫·布格罗 W A Bouguereau, 马克·夏加尔 M. Chagall, 克劳德·莫奈 C.Monet, 伦勃朗·哈尔曼松·凡·莱因 Rembrandt, 圭尔奇诺 Guercino, 马蒂亚·普雷蒂 Preti, 翁贝特·波丘尼 U. Boccioni, 鲁西奥·芳塔纳  L.Fontana, 弗朗西斯·培根 F. Bacon, 让-米歇尔.巴斯奎特J.M.Basquiat, 拉斐尔·桑西 Raffaello, 卡纳列托 A. Canaletto, 保罗·委罗内塞 Veronese, 皮埃尔.奥古斯特.雷诺阿 P.A. Renoir, 保罗.塞尚 P.Cezanne, 雷尼·马格利特 R.Magritte, 萨尔瓦多.达利 S. Dali, 阿梅代奥.莫迪利亚尼 A.Modigliani, 希罗尼穆斯·博斯 H.Bosch, 弗朗西斯科.戈雅 F.Goya, 彼得.保罗.鲁本斯 P.P. Rubens, 丁托列托 Tintoretto, 弗朗索瓦·布歇 F. Boucher, 安东尼·凡·克 A.Van Dyck, 弗朗西斯柯·德·苏巴朗 F. Zurbaran, 草间弥生, Kaws, 奈良美智, 赵无极等

私人洽购是独立于拍卖业务之外的一种艺术品销售模式，即拍场之外的议价交易。私洽与拍卖的最大区别是点对点的销售方式。每宗私人洽购都是根据客户所需量身定制的，在售价方面往往有更大的掌控权。公开拍卖会的叫价一般由低至高递增，私人洽购则从高位开始，最后以一个各方均同意的价钱为准。私洽的销售过程及结果一般不对外公开。

私人洽购还允许委托人在传统拍卖行固定拍卖季之外出售作品，他们可以随时达成交易。

私人洽购可以控制价格。从定义上讲，拍卖将艺术品授予出价最高的人，并能在拍卖当天带来惊喜和失望。另一方面，私人洽购可以为作品的价格建立明确的参数。漫长的竞价和拍卖兴奋不会推高价格，但卖家会确保他们的作品获得认可的价值。

私人卖方不受拍卖可能带来的尴尬困扰。一件作品在拍卖会上流拍，可能会损害其声誉，这使得在短期内公开或私下出售更加困难。如果一件作品是私下里卖不出去，就有可能不让人知道。

过去的几年中，拍卖行越来越依赖私人洽购，三大主要优势一直在推动藏家走向私人洽购：谨慎、交易时间和价格控制。