长江商学院金融教授梅建平建立了艺术品投资估值系统。

当前国人参与收藏的热情空前，随着越来越多的财富聚集到艺术品市场，以银行、信托、基金为代表的金融资本也开始纷纷介入艺术领域，各种艺术品理财、金融产品频频问世，中国艺术品的金融化时代也就此开启。

据不完全统计，目前国内文化艺术品交易所已经超过24家，除北京、上海、深圳、成都四家文交所获得国家级机构认定之外，其余均为各地方政府以“金融改革”、“金融创新”等名义批准成立。“艺术品金融化”已经成为2011年艺术品市场讨论最热烈的话题。然而，在文交所如“雨后春笋”般不断涌现的同时，其背后隐藏的关于“交易规则朝令夕改、艺术品份额交易暴涨暴跌”等问题也愈发突出。

陈世光《百马迎朝阳》

针对艺术品市场的现状，建立了艺术品投资估值系统、对金融和艺术品市场都有独到研究的长江商学院金融教授梅建平认为，艺术品金融化应循序渐进，但他同时预计，艺术品投资回报率远超股票。

艺术品市场是富人的游戏

新京报：当前国人参与收藏的热情空前，艺术品市场在经历金融危机低谷之后强势上升，你认为背后的原因是什么？

梅建平：一个国家经济发展到一定程度，会创造出和它相应的财富，我们的财富正在追逐它可以投资的资产。在楼市限购令出台之前，相当一部分财富去了房地产市场，限购令出台之后有相当一部分钱到了艺术品市场，这是推动艺术品拍卖价格上涨最主要的因素。

每一个大国崛起都会产生相应的世界级艺术家，当藏家、投资者普遍意识到这一点的时候，中国艺术品就迎来了历史性的机会——价值的重估。随着中国财富的积累，有产阶级会越发关注艺术品，满足精神的需要，高端、精品艺术品供不应求，价格就会随之上涨。

新京报：艺术品拍卖市场如此火爆，是真火还是虚火？艺术品市场的潜在需求是多少？

梅建平：如果说中国艺术品市场现在走在世界前列，是没有争议的。但去年国外有一家机构称，我国的艺术品交易已经接近世界第一，或者已经是世界第一，我个人认为这里面还是有水分的。剔除那些有假拍嫌疑或者是赝品的交易之后，通过梅摩指数分析来看，艺术品市场年复合收益率和房地产市场的年复合收益率是相当的。具体地说，从2001到2010年这过去的10年时间里，艺术品市场年复合回报率差不多在19%左右，大约相当于我们国民收入增长速度1.2倍-1.3倍左右。

现阶段，艺术品市场主要还是富人之间的游戏，他们占有比较特殊的资源，抓住了中国发展的历史机会。其实，还有相当一部分有钱人没有参与进艺术品这个市场，只不过是一些有前瞻性的或者是自己有爱好的人在参与而已。

马子恺《四季平安•春》

艺术品市场回报率10%可预期

新京报：有声音说，中国正勇敢地制造艺术品泡沫。你怎么看？

梅建平：过去10年，艺术品投资回报率是相当不错的，特别是和股票相比。过去10年，股票的年收益率才2%左右，还没有跑赢通货膨胀，而艺术品的年收益率在19%。但是，在艺术品投资里还要再区分一下市场的平均，也就是大市，和市场上的精品。精品里面可能有一些泡沫，因为精品价格上涨的幅度远远超过了大市，而且我认为上涨速度过快了一点。今年春拍，近现代书画部分的很多名家作品都是过亿的，不是过1亿，而是过2亿、3亿，甚至4亿的都有。我曾预计这种情况会发生，但应该在差不多5年以后才发生。

新京报：你曾说过，艺术品过去十年投资回报远超上证指数[-0.44%]，现在你怎么看，今年秋拍及未来，这个市场还会这么好吗？

梅建平：未来10年，艺术品还是很有可能超过上证指数。中国的经济成长到现在，我们一直采取的就是相对来说比较宽松的货币政策，艺术品其实就是水涨船高。即使我们货币变得比较紧的时候，除非中国经济出现巨大的滑坡，我认为每年10%的货币供给增长是会有的。在这种情形下，我认为艺术品市场每年20%、19%的投资回报率就难了，但是我想每年有10%左右，还是可以预期的。

庄道静《莹》

艺术品金融化应循序渐进

新京报：今年，围绕“当金融遇上艺术品”这个话题的探讨非常热，你如何看待艺术品金融化和现在全国“遍地开花”的文化产权交易所？

梅建平：中国金融资产匮乏，匮乏以后就导致大家进入艺术品行业，结果发现艺术品行业存在着比较高的门槛，如果你碰到“假拍”或者是“拍假”，那要比在股票市场上投资的损失还要大。从广大投资者来说，中国艺术品市场里有相当一部分群体是藏家，但也还有很多人买艺术品就是冲着它的投资价值。既然把它作为一个资产，是作为投资用的，就很自然而然产生这样的问题，对于这部分人的需求，能不能由比较专业的人来满足他们。我想这也是为什么出现了艺术品金融化的原因。另外，一些作品而且也是精品，比如说张大千或者齐白石的作品，但是它太贵了，一般的投资者很难参与进去，因为资金量太大了，那么能不能让他们通过份额化的方法来参与一下，这有点类似于房地产投资信托或者是房地产基金。

新京报：你认为，把艺术品份额化“行”得通吗？这在国外有先例吗？

梅建平：在艺术品行业里面玩金融的这些人，他们并不是凭空想象出来的，而从其他行业里借鉴过来的，比如房地产信托基金、房地产资产的证券化。这些东西搬到中国来可不可以？我认为是可以的，但是要循序渐进。

今年出现的问题，就是有一些机构有点操之过急，没有把这个市场发展的一些基础工作做好，你做一个新的东西，最好先要做一些所谓的蓝筹艺术品，先做低风险的，当市场比较接受了以后再做中风险的，然后再做高风险的，这样的话我想市场发展就相对比较顺利。而我们有一些机构，或者是某些地区文交所，他们先做波动性比较大的产品，随之而来出现的问题就会发生。刚上市的这些艺术品体量比较小，几个人一炒就把它炒起来了，容易使得市场在比较短的时间里积聚比较多的风险。

不过，我们还是要客观地看待这件事，世界上任何创新都会走一段弯路。需要通过摸索才能知道如何做是比较合理的，在交易中遇到问题之后不停地进行修正、调整。

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